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【格物知本】P2P迎来降息潮,市场利率到底是如何决定的?

2016-04-08

为什么具有相同期限的不同债券的利率在同一时期会存在差别?

如:各大P2P平台投资项目利率高低不一。

为什么同一种金融工具的利率在不同的时期可能是不同的?

如:自2015年以来,国内P2P平台迎来普遍降息潮。

本期讲堂将为大家讲解:

金融市场利率是如何决定的


利息是如何产生的?

马克思主义认为利息是资本所有权和资本使用权分离后,资本所有者(即贷出方)从资本使用者(即借入方)那里瓜分出来的一部分利润。

举个例子,小明通过某个P2P平台借款20万用于扩大生产,投资人保留这20万的资本所有权,但资本使用权就已经转移给小明了。小明用这20万创造利润,创造的利润又分割成利息和企业主收入,利息部分支付给借款人,企业主收入部分由小明自己占有。

从上述案例我们可以看出,利息量的多少取决于资本借入者使用资本后创造的利润总额,利息率取决平均利润率,利息率的高低取决于两个因素:利润率和总利润在贷款人和借款人之前的分配比例。

因此,在P2P行业,我们通常将那些安全稳定、有利润保障的项目称为优质项目。但这些优质项目即使在用款后创造了再多的利润,也不一定愿意分配更多比例的利息给借款人。因为借款利率更多取决于借贷双方的供求关系及其竞争。一般来说,供大于求,则利率下降;供不应求,则利率上升。优质项目因为风险较小,在投资者当中比较受欢迎,因此利率也会相对降低。

利率为什么会波动?

马歇尔认为,资本的供给与需求决定了利率水平的高低,资本的需求取决于投资机会和投资收益。

一般来说,当投资需求大于储蓄供给时,资本供不应求,利率就会上升,当投资需求小于储蓄供给时,资本供过于求,利率就会下降。当投资需求等于储蓄供给时,均衡利率就出现了。

P2P平台或其他投资项目利率波动的原因,正是因为市场在追逐这个“均衡利率”,追逐的脚步越是灵活,说明市场越是健康

如何理解均衡利率?


如上图所示,投资需求的金额随着利率的下降而上升,储蓄供给的金额随着利率的上升而上升。

当利率为5%时,投资需求金额为200亿,但是储蓄只有110亿,有90亿的投资需求得不到满足,就会促使利率上升,投资需求相应下降,储蓄金额相应上升,最终靠近均衡利率点。

当利率为10%时,投资需求金额为100亿,但是储蓄又上升到180亿,又出现80亿的储蓄过量,这时利率下降,投资需求相应上升,储蓄金额相应下降,最终靠近均衡利率点。

市场利率波动到某个点后,投资需求金额正好等于储蓄金额,如图中当利率为8%时,投资需求金额和储蓄金额正好均为150亿,这时既没有过量的投资也没有过量的储蓄,这个8%正是这个市场这一时期的均衡利率点。

均衡利率的变化

随着上图投资需求曲线和储蓄供给曲线发生位移,均衡利率可能也会发生相应的变化。

引起投资曲线发生位移的最主要的因素就是资本边际生产力。所谓资本边际生产力,是指增加一个单位的资本投入,所引起的产出的增加额。


举个例子,小明以前养猪,获得1万元利润的成本是6000元,后来有人发明了一种先进的养猪设备,小明引进这种设备后,这一成本变成了4000元,小王、小张、小李看到小明赚更多了,纷纷都去养猪。这是时候,即使利率水平不变,投资养猪的需求也是增加了,即整个投资需求曲线会右移,均衡利率点也会随之右移。反之均衡利率点也会左移。

引发储蓄曲线移动的主要因素是边际消费倾向或边际储蓄倾向。边际消费倾向降低,储蓄倾向提高,储蓄供给曲线就会向右移动,若投资需求曲线没有发生位移或向左移动,则均衡利率就会下降。反之,亦然。

这一点我们还可以用来解释2015年年底《P2P监管细则意见稿》出台后各大平台普遍降息的现象。《P2P监管细则意见稿》出台后,P2P行业逐渐规范,人们通过P2P购买企业债券的风险性降低,购买需求增加,即储蓄供给曲线右移,均衡利率点将往下移,即P2P平台利率将向下波动。

利率变动会产生什么样的影响?

维克塞尔提出了著名的累计过程理论。维克塞尔把理论分为货币利率和自然利率。货币利率是现实金融市场上存在的市场利率或银行放贷时收取的利率;自然利率是使用货币或贷款时所预期获得的利润率。

他认为,当货币利率等于自然利率时,增持投资即不增加利润率,也不减少利润率,因此投资就不会发生变动,因而物价稳定,出现均衡。当货币利率高于自然利率时企业家无利可图,会减少借款和投资,降低生产,工资下降。反之,亦然。

此理论反映在P2P行业的情况是,当企业实际借款利率(货币利率)高于他们使用货币时所预期获得的利润率(自然利率),那么这种借款行为就不会轻易发生,除非他们根本不打算还。这也是众多P2P平台为了更好地做好风控,实现稳健发展,而不断地去适应市场利率,纷纷选择降息的原因。


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