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【格物知本】别理百度,“期权”本就如此简单易懂

2016-03-21

     朋友昨天面试一家公司,薪酬谈的不甚理想,但转正后会赠送2000股期权。朋友对期权毫无sense,担心会是另类形式的职场画饼,于是跑来找我科普?

关于期权,别看百度百科密密麻麻上万字,其实非常通俗易懂。先不管概念,我们直接看期权怎么使用。 

假如,朋友最终成功从那家公司(下称“A公司”)获赠2000股期权(行权日期为2017年1月,行权价格为5元/股)。这也就意味着,等到2017年1月,他可以以5元/股的价格购入A公司的股票2000股。哪怕到时A公司的股票涨到10元/股或更高,他依然可以用5元/股的价格买入。当然,如果到时A公司的股票跌至5元以下,他也可以选择放弃购买。

注释:企业发行股票期权,是为了激励员工更好地为公司效力。通常企业发展的好,股价才会上涨,员工的期权才能兑现出更高的价值。 

通过上述案例,我们大致可以总结出期权的概念。 

什么是期权?

“期权”是指事先以较小的代价购买一种在未来固定的时间内以某一确定价格买入或卖出某种金融工具的权力。其中,购买这种权力所付出的代价就是权利金,未来买入或卖出某种金融工具的价格就是履约价格。 

上述案例中,小明在这一年间所付出的劳动力便是他为获得期权支付的权利金,5元/股的认购价格则是期权的履约价格。 

我们通常所说的期权分为“买入期权”和“卖出期权”。

买入期权 

买入期权也叫做看涨期权,是指期权的购买者预期某种产品的价格将会上涨时,就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格购买该种产品的权利。 

举个例子:A公司的股价当前为10元每股,小明预计6个月后将会上涨至20元每股。于是小明以1元每股的价格从小王手中购买了这样一份买入期权,约定在6个月后小明可以从小王手里以每股15元的价格购入1万股A公司的股票。如果6个月后,A公司的股票果然涨到了20元每股,那么小明从小王那里共花16元每股(15元履约价格+1元权利金)购入1万股后再以20元每股卖出,就能赚得4元每股的收益共计4万元。

6个月后,只要A公司的股票的市场价格高于小明和小王约定的价格,小明执行买入期权都是有利的,当A公司的市场价格高于16元(约定价格15元+权利金1元),小明行使买入期权就能赚钱。如果A公司的股票价格跌至约定价格15元以下,小明也可以放弃履行这项期权,不然就要亏损了。放弃履约也同样意味着承担权利金部分的亏损。 

卖出期权

与买入期权相对。卖出期权也叫做看跌期权,是指期权的购买者预期某种产品的价格将会下跌时,就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格卖出该种产品的权利。 

上述案例中,如果小明并不看涨A公司的股价,觉得6个月后会跌到5元每股,于是小明以1元每股的价格从小王手中购买了这样一份卖出期权,约定在6个月后可以以7元每股的价格卖1万股给小王。如果6个月后,A公司的股票果然跌到了5元每股,那么小明就可以去股票市场上买入1万股A公司的股票,然后以7元每股的价格卖给小王。小明卖出股票获得7万元,扣除购入本金5万元和权利金1万元,赚得收益1万元。 

6个月后,只要A公司的股票的市场价格低于小明和小王约定的价格,小明执行卖出期权都是有利的,当A公司的市场价格低于6元(约定价格7元—权利金1元),小明行使卖出期权就能赚钱。如果A公司的股票价格在约定价格7元以上,小明也可以放弃履行这项期权。

上述我们讲解的案例均为股票期权的案例,概念已经十分明显,接下来我们再看以下几种期权。 

股指期权

股指期权指的是购买者在支付一定的权利金后,持有者可以在约定时期内或到期内,要求期权出售者按实际股指之间的差值,以支付现金的方式履约。 

投资者可以用看跌或看涨股指期权的办法来进行套期保值。以看跌为例:

小明以8元每股的价格购买了A公司的股票100万股,并打算持有3个月再卖出。小明为了对冲掉一部分股市的风险,于是买入50份3月期的某看跌股票指数期权合约,每份期权合约价格为80元,合约执行价格为指数点1000,若每一点代表100元,则50份合约的总价值为1000×100 ×50=500万元。3个月后,股票指数下跌到950点,小明执行期权合约,获利(1000-950)×100×50-50×80=24.6万元。但是,受到股指下跌影响,A公司的股票下跌到7.50元每股,则小明损失50万元。由于采取了购买看跌期权的套期保值措施,小明少损失24.6万元,最终损失为50万-24.6万=25.4万元。 

若在3个月后,股票指数上涨到1050点,小明则可以放弃执行期权,但此时因指数上涨而导致A公司股票发行价上升到8.2元/股,则在股票上赢利20万元,除掉购买期权的费用50×80=4000元,最终净赢利为19.6万元。(用看涨股票指数期权进行套质保期也是同样的道理) 

利率期权 

利率期权指的是买方向卖方支付一笔权利金后,有权利但没有义务在约定日期日或约定日期前以约定的价格买进或卖出特定数量利率期货的一种合约。

利率期权是规避利率风险的一种有效手段。 


小明是公司财务,公司3个月后需要借款3000万,现在的市场利率是5%,小明担心3个月后市场利率会上涨导致借款成本加大,于是小明就找到某借款机构买入了一份利率期权,支付一定的权利金后约定3个月后以5%的借款利率借款3000万。若3个月后,借款利息果然上涨,那么小明行使期权就规避了利率上涨的风险,若3个月后利息下跌,小明也可以放弃行使期权转而从市场上以更低的利率借款,小明亏损的只是小额的权利金。 

公司为了规避利率上涨的风险,还可以与银行签订远期利率协定,但是这个协定是不可撤销的,也就是到时借款利率下跌了,公司也得按照约定的利率来借款。因此,规律利率风险,更明智的举措应该是买入期权。 

货币期权 

货币期权也叫做外汇期权,指合约购买方在向出售方支付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。  

小明的公司6个月后将支付国外某企业2000万美金的货款,小明担心6个月后美元汇率会上升,导致这一货款实际支付金额加大,于是聪明的小明就向银行买了一份期限为6个月的外汇期权,执行价格为6.2500的美元看涨或人民币看跌期权交易,并支付一定的权利金。6个月后,如果美元价格真的涨到6.5500,那么小明可以履行期权,以6.2500的价格购买2000万美金用于支付货款,这也就规避了美元价格上涨的汇率风险。如果6个月后美元价格下跌,小明也可以放弃行使期权。


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