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【格物知本】人人都爱的经典投资策略,"做多"凭什么如此魅力?

2016-03-17

什么是做多?
“做多”与“做空”相对,指的是投资者因看涨某一金融工具(股票、外汇、期货等)而进行买入持有,并等待价格上涨后卖出获利的投资手段。 
以期货为例(股票也是同样的原理)
今天的大豆价格是4500元/吨,小明认为明天大豆的价格会上涨,于是小明今天就买入1手大豆合约(即10吨),坐等明日大豆价格上涨。 
小明的这种投资行为就是“做多”!
做多是如何赚钱的?
投资者因为预期而买入某种金融工具,如若该金融工具的行情走势果然如投资者所料,那么投资者即可获利,如若与投资者所料相反,则投资者承担亏损。 
上述案例中,小明买入大豆的第二天,大豆价格果然上涨到了5000元/吨,小明再将那一手(10吨)大豆出手,就能赚取5000元的收益。当然,如果第二天的大豆价格不涨反降,那么小明只能亏损出手,或忍受亏损继续等待上涨时机。


资金敏感性强一点的同学或许会发现,案例中小明赚取这5000元的本金可不算低。购入一手(10吨)大豆本金需要4.5万元。而如果小明购入100手大豆,本金却高达450万。那么,即使小明是位土豪,也可能因为一时无法拿出这么多资金而错失投资良机。
其实,在期货市场,这种担忧是不存在的,因为期货的自带杠杆特性,投资者并不需要全额付款,只需要支付一部分保证金即可。 
期货杠杆原理:保证金制度 
上述案例中,假如大豆的保证金比例是8%,那么小明要买入100手大豆,实际上只需付450万的8%即36万元即可。其他剩余部分为杠杆部分。
期货市场自带杠杆,那么股市、债市呢?
在股市和债市,投资者在现有资金不足的情况下,也可以通过“加杠杆”买入。这种加杠杆的投资手段就叫做“融资做多”。 


什么是融资做多? 
“融资做多”指的是,通过少量资产(包括现金、证券但不包括固定资产)作为抵押,向证券公司借入证券或资金进行投资,并在约定的期限内偿还借款本金和利息的方法。 
举个例子:小明经分析判断后料定A公司的股票即将大涨,他准备通过做多大干一场,然而小明的账户中只有现金100万元,于是小明决定向证券商进行融资,用这100万元当做融资保证金。假如融资保证金比例为50%,那么小明可借入的最大融资金额为200万元(100万元÷50%=200万元)。当日A公司的股价为5元/股,小明以自有资金100万和融资200万共300万元可买入60万股(300万元÷5元/股=60万股)。  
小明用100万的资金,启动了200万的杠杆,小明的这种行为正是“融资做多”。
可能有同学又要问了,证券商心怎么这么大呢?随随便便200万就借出去了,万一最后小明亏损了,岂不是要血本无归?
所谓无利不起早,况且资本本身就拥有逐利特性,证券商当然也有自己的“张良计”,那就是“强制平仓”。
什么情况下会遭遇“强制平仓”?
当融资做多的投资亏损至一定程度后,实际担保比例会随之下滑到约定担保比例以下,这个时候,证券商会要求投资人卖券还款或增加保证金来提高维持担保比例,若投资人不配合,可根据合同进行强制平仓,了结全部或部分债权债务关系。
上述案例中,小明在购入60万股A公司的股票后,这60万股会被划入证券公司客户信用交易担保证券帐户。当日账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。 如果第二天A公司的股价上涨,收盘价由5元/股上涨到5.4元/股,资产为324万元(60万股×5.4元/股=324万元),融资负债仍为200万元,担保比例就变成了164%(投资者账户浮盈24万元)。很明显,这个时候,小明赚钱了。   


而如果第二天A公司的股价下跌,收盘价跌至4.0元/股,实际资产跌为240万元(60万股×4.0元/股=240万元),而融资负债仍为200万元,于是担保比例就变成了120%(投资者账户浮盈-60万元),低于约定担保比例130%。此时小明应该卖券还款或增加保证金来将实际担保比例提升至130%以上。否则证券公司为了控制风险,可以根据合同进行强制平仓,收回融资债务200万元和利息。而此时,小明在结清债务关系后,账户尚余10万股,市值却仅为40万元。 一场融资做多下来,不计融资利息和各项交易成本,净亏损60万。
以上案例提醒投资者,在融资做多时应注意杠杆效应,因为杠杆的存在,即使是证券价格的合理波动,也会造成投资者大幅度的盈利和亏损,投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。
土豪们的游戏,慎玩,而无法看透的游戏,更是要慎重!资本市场,通过“恶意做多”下套引人盲目跟随的案例也是屡见不鲜。 
“恶意做多”经典案例 
一、惠普收购Autonomy 
2011年,美国IT巨头惠普以111亿美元的价格收购了英国软件公司Autonomy。一年后,惠普指控Autonomy前高层夸大公司营收和毛利润率,误导潜在收购方。惠普因此在2012财年第四财季财报中记录一笔价值88亿美元的、和这次收购中的财物造假相关的非现金商誉减值费用。这也意味着,在仅仅一年时间里,惠普收购Autonomy的100多亿美元已经损失八成,惠普的股价一度跌至自2002年10月以来的最低点。 
这个案例中,Autonomy公司利用了信息不对称的优势恶意做多Autonomy公司的被收购资产,导致收购方惠普公司巨额亏损。 


二、 美林证券的分析师因唱多做空而被起诉
美林证券的互联网分析师HenryBlodget被控告他在互联网泡沫期间,公开发表的很多唱多互联网的研究报告中的内容,和他自己在美林内部沟通中看空同样股票的见解大相径庭。检察官认为,Blodget为了自己和雇主的利益,恶意散布不实信息,唱多做空,误导投资者,对于互联网泡沫顶端时狂热的投资者情绪和投资行为负有不可推卸的责任。
无论是投资银行家、收购兼并顾问、投资研究分析人员还是首席经济学家们,充其量也只能算是资本市场里的唱多者,而非真正的做多者。他们可能居心叵测,正想骗你去当接盘侠呢。

正如SH.COM一直倡导的,金融市场上的投资行为始终需要建立在扎实的专业知识之上。


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