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【格物知本】投资理财大有门道,"做空"是如何赚钱的?

2016-03-16


这是最近爆红投资圈的搞笑段子,笔者看到时也笑成了傻逼,还献宝似得发至朋友圈。然而出人意料的是,好友们竟然纷纷表示没看懂,难得一两个自诩看懂的居然还义正言辞地站出来说,这段子写错啦,做空应该是高卖低买才对!

那一刻,笔者觉得有必要为大家普及一下“做空”的相关知识。讲真,在当前金融行业信息极度不对称的环境下,专业知识储备对于投资结果来说相当地重要,那些闷头傻跟、一知半解的投资者特别容易吃亏。 
什么是做空?
做空,又称空头、沽空(香港用语)、卖空(新加坡马来西亚用语),是一种股票、期货等的投资术语。与多头相对,理论上是先借贷卖出,再买进归还。
举个例子:某天,A公司的股价达到10元/股,小明觉得这个价位已经很高位了,未来一段时间可能会下降,然而此时小明手上并没有A公司的股票。这个时候,聪明的小明决定,先从证券商那里借1000手A公司的股票来卖,过一段时间再去股票市场买1000手归还。小明的行为就是“做空”。


做空是如何赚钱的? 
做空最后到底能不能赚到钱,取决于投资者对未来行情的预测。如果真实行情果然照着投资者的预期走,那么投资者就能获得收益,而如果走的是投资者预期相反的方向,那么投资者将承担亏损。 
上述案例中,如果A公司的股价最后果然按照小明所预期的,从10元/股下跌至8元/股,那么小明就能赚钱了。前期借来的1000股共卖出1万元的总价,后期用来归还的1000股买入才8000元,这一卖一买,一借一还,小明净赚2000元。但是,如果A公司的股价最后并没有如小明所预期的那般下降,反而由先前的10元/股上涨到12元/股,那么小明就要亏损2000元了。
将手中借入的金融工具(股票、外汇等)按照当前价格卖出,待行情下跌后再买进归还,获取差价利润,这就是“做空”的赚钱之道。其交易行为特点为先卖后买。

那么这个时候就有人会有疑问了,文章开篇那个段子确实是讲错了吧,做空应该就是高卖低买啊,怎么说是高买低卖呢?注意了,这里会涉及一个“恶意做空”的概念。
什么是“恶意做空”
所谓恶意做空,证监会给出的定义是:跨期现的市场操纵。这是什么意思呢?
我们先从做空机制出台的初衷说起,证券做空机制是证券市场的一种交易制度,它是用来提高市场弹性和流动性,平衡供求需求,促进市场价格的稳定,对冲金融风险的一种交易制度。
也就是说,做空机制是为了完善市场才出台的。那么,凡是违背完善市场的初衷的,利用金融市场信息不对称的,通过虚假交易、自买自卖、操纵市场,最终引起金融市场混乱恐慌的做空行为,就必定要被判定为“恶意做空”了。 
举个例子:A和B打赌,如果C裸奔,A就输B一个亿,然后B拿出1000千万和C说,你只要裸奔,我就给你1000万,然后C同意了,结果B赢了9000万,A输了1个亿。 
B在A不知情的情况下,与C串通,这就是钻博弈双方信息不对称的空子,违背规则操纵市场,非正当谋利,A的这种行为与金融市场“恶意做空”同等性质,是应该受到制止的! 


那么,在金融市场中,什么样的做空行为会被请去喝茶呢?
正是开篇那个段子所说的,高买低卖!
举个例子:在股票市场上,某些做空机构故意做空A股,在某一时段大量抛出A股砸大盘,引起A股市场上的广大投资人恐慌,纷纷跟谁卖出手上的股票。而此时,机构又大量买进,也就是大家都说的打压式买进,等股票相对集中又开始拉升,拉升时段肯定又有人跟近,就这样来来回回,圈走一批又一批一直不明就里、盲目跟随的散户的钱。
开篇段子中的主角总是高买低卖,正是中了“恶意做空”机构的伎俩,我国很多金融专业知识不足的散户都特别容易踏入这样的陷阱。虽然法律对此恶意做空行为有相应的处罚,但广大投资者还是要小心谨慎的好。最近,传言颇盛的境外机构企图“做空人民币”这个概念也是同样的原理。
总的来说,“做空”本身是好事,但操纵市场”恶意做空“就是违法犯罪。


目前,在中国证券市场上,投资者能够采用的做空途径主要有三种。
中国证券市场的三种做空途径
(1)融券
“融券”特指股票市场上的做空,即投资人向券商借股票后高位卖出,低价买回等量股票还清的行为。详例上方已有解说。
(2)股指期货
股指期货是指交易者直接开出空单,交割以现金结算,并没有实质经手的股票。 
(3)ETF(交易所交易基金)期权
ETF期权是指对未来买卖交易型开放式指数基金(ETF)的权利所达成的合约。

由于ETF期权的门槛较高且有不少限制,目前市场做空途径仍以融券和股指期货为主。


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