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【格物知本】一文读懂股市泡沫是怎样产生的,泡沫来了小散怎么破?

2016-08-17

上节课格物知本从股票供求、投资结构与投资者结构、股票市场制度的建设三个方面,讲解了股市泡沫是怎样产生的《细思恐极,股市泡沫是这样产生的!泡沫来了怎样面对?》,这节课格物知本将进一步讲解股市泡沫产生的原因,让大家在股票危机到来时能提前做好心理准备和应对策略。

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一、信息不对称导致的非理性行为

出现非理性行为的根源在于信息的不对称性,信息的不完全会导致市场的价格配置机制失效。在股票市场,信息的不对称意味着获取信息的时间和数量差异。首先获取有效信息以及占有更丰富信息的投资者可以利用信息优势进行交易,理性地做出相应的投资决策,引领股票价格的走势。获取滞后信息和少量信息的投资者更多只是股票市场的跟随者,其投资行为表现出显著的非理性特征。股票市场中的投资者大多是非理性投资者,其跟随性的交易行为会放大股价波动的预期,导致股票价格偏离其内在价值即股市泡沫的现象成为常态。



二、上市公司质量

上市公司的质量直接决定其投资价值,在信息不对称的前提下,投资者往往会受市场噪声和历史表现的影响,就我国股市而言,投资者较少关注上市公司的质量,买卖价差是进入股市的主要动力。我国股市远高于其他国家股市的换手率,反映出极强的投机性特征,导致了股市泡沫的常态性。

首先,上市公司的质量直接决定股票的内在价值,质量较高的上市公司会有更好的经营业绩,也就更有可能实施持续的分红制度,通过折现后直接提升上市的内在价值,吸引投资者投资。

其次,上市公司的质量决定了股票市场投资环境的健康程度,而更健康的股票市场中投资者的理性程度更高,进行价值投资的倾向更高。

最后,也就是中国股票市场的实践,即股票市场中存在大量的劣质上市公司,加之分红机制的缺失,投资者并没有兴趣关注上市公司的质量,价值投资的意义并不大,而是更多地寻找股票交易者的套利机会,股价泡沫的波动是其交易的动力和目的所在。



三、宏观经济因素与政策变动

虽然股票市场不一定是宏观经济的晴雨表,但不可避免会受到经济周期的影响。根据经济周期理论,经济发展包括复苏、繁荣、萧条以及衰退四个阶段。尤其在经济处于衰退阶段时,宏观经济发展处于低迷状态,甚至严重的负增长,社会失业率居高不下,同时由于消费者对市场的悲观预期,实体经济的低迷也会传染至股票等资本市场,上市公司的经营以及盈利预期不断调整,股票的内在价值也持续降低。投资者也会加速股票的抛出,使股价不断下跌,最终远低于股票的内在价值,致使泡沫破灭。

存在较高通货膨胀时,央行会出台紧缩性政策以控制通货膨胀,但如果此时股票市场低迷,紧缩性货币政策又会使股票市场中的资金供应出现挤压,从而降低股票需求,在供给不变的前提下,股价会进一步下跌,诱发股市泡沫破裂以及进一步增大。而当股票市场繁荣时,本来就存在较大的股市泡沫,此时紧缩的货币政策又可以一定程度上抑制泡沫的膨胀。



财政政策主要通过两方面对股市泡沫产生影响:一方面,财政政策不仅可以影响宏观经济增长,还可以通过调整不同行业和公司的税收以及财政补贴等,直接影响上市公司的经营等,作用于上市公司的内在价值;另一方面,财政政策可以通过调节印花税等措施直接影响股票价格的变动。

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热门标签: 格物知本 股市泡沫

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